Virtuaalisalkku - Strategiaa ja valintoja

Avataan blogille 100 000 euron virtuaalisalkku, johon valitsen kohteita, joiden uskon tuottavan hyvin tai ne ovat muuten vain mielenkiintoisia. Tarkoitus on voittaa pitkällä aikavälillä vertailuindeksit, mutta välttää ottamasta projektia liian vakavasti.

Strategia:
- Pyrin valitsemaan 5-10 sijoituskohdetta. Hajautuksen hyödyt viiteen kohteeseen asti ovat todella merkittäviä, ns. markkinoiden ainoa ilmainen lounas. Sen jälkeen hajautusvaikutus heikkenee. Warren Buffet neuvoo tavallisia ihmisiä sijoittamaan indeksiin ja niitä, jotka tietävät mitä tekevät, valitsemaan 5-10 osaketta. Lähdetään varovaisesti liikkeelle 10 sijoituskohteesta.

- Vältän salkun kiertonopeuden nousemista yli yhden vuodessa. Olen kiinnostunut treidaamisesta, mutta se ei ole tämän salkun idea. Treidausideoita voin esitellä toisaalla.

- Vertailuindeksi: Päivitän salkun arvon viikoittain samaan taulukkoon kuin OMX CAP- ja MSCI World -indeksit. Strategia on hajautuksesta huolimatta hyvin riskipitoinen.

Salkku:

Valuutat on eQ:n noteerauksista, mutta pitäisi mennä aika 1-to-1 alkuperäisten kanssa. Vaivaa välttääkseni määrät ovat desimaalimuodoissa. Analysoin nämä kohteet auki tarkemmin myöhemmin. Samoin koetan avata enemmän yleisiä sijoitusperusteitani.

Syitä hieman varovaiseen salkun lähtötilanteeseen:
Ongelmallista on, että katson etenkin Yhdysvaltojen pörssien olevan yliarvostettu, samoin OMX arvostustaso on haastava. Pääasiallinen huoleni on tulostason kestävyys. P/E-luku ja osinkotuotto ovat sinällään siedettävällä tasolla – etenkin kun ottaa matalan korkotason huomioon. Keskipitkällä 10-20v aikavälillä ne ovat melko keskivertotasoa, ja pitkällä aikavälillä yli keskiarvon.

Tulostasoa pidetään hyvin keskiarvoon hakeutuvana lukuna ja valitettavasti tulostaso on tällä hetkellä kaikkien aikojen huipputasolla. Joitakin syitä hyviin tuloksiin:
1. Kustannuksia karsittu ulkoistamalla, etenkin halvan työvoiman maihin.
2. Maailman BKT:n kasvu on ollut aivan viime vuosina modernin historian korkeinta, noin 5%.
3. Kuluttajien kysyntä on pysynyt länsimaissa hyvänä
4. Maailmankauppa on vapautunut (Esim. Kiina ja WTO) mahdollistaen kansainvälisen kaupan suhteellisten etujen täyden hyväksikäytön.
5. IT on lisännyt yritysten tehokkuutta.

Kuitenkin kansantaloustieteen yksi perustavinta laatua oleva teoria sotii poikkeuksellisen korkeata tulostasoa vastaan. Nimittäin, kun jokin liiketoimi tuottaa erittäin hyvin, siihen investoidaan enemmän, jotta tuotosta saadaan maksimaalinen hyöty. Uusia yrityksiä tulee alalle ja kilpailu kiristyy -> liiketoimen kannattavuus laskee. Osittain samaan logiikkaan perustuu talouden suhdannekierto. Tietysti on mahdollista, että tulokset junnaavat paikoillaan seuraavat viisi vuotta, mutta pitäisin melko todennäköisenä jopa 20-30% pudotusta jossain vaiheessa muutaman vuoden tähtäimellä.

-> Tulokset sahaavat 8%:n liikevoittotason ympärillä. Nyt Yhdysvalloissa ja Euroopassa ollaan 25-40% tämän pitkän ajan keskiarvon ylitse. Yhdysvaltojen tulosneutraali P/E on 25, joka on jo huolestuttavampi luku kuin 2006 tulosten mukainen 18. Euroopassa tilanne ei ole näin paha, vaan tulosneutraali P/E luku on hieman alle 20. (Yksi ajatukseni jakava artikkeli: http://www.hussmanfunds.com/wmc/wmc070122.htm)

Korkopapereihin en halua koskea, koska pitkät korot ovat mielestäni luonnottoman alhaalla runsaan likviditeetin seurauksena. Riski juoksevasta inflaatiosta on suurempi kuin deflaatiouhka. Täten vaikea nähdä korkojen painumista alle 3%:n, kun taas yli 6% korkotaso on varsin mahdollinen, jos inflaatio nousee suureksi ongelmaksi.

Tästä syystä olen varautunut käteisellä ja suojannut salkkua US-markkinoiden laskua varten. Kuitenkin markkinat ja tulokset voivat hyvin vielä puuskuttaa muutaman vuoden, joten markkinoilta kokonaan vetäytyminen ei ole hyvä idea.