Warren Buffetin kirje osakkeenomistajille

Jälleen on se aika vuodesta kun Warren Buffet – tuo sijoittajien puolijumala – kirjoitti perinteisen kirjeensä osakkeenomistajille. Tai oikeastaan kirje on ujutettu 82 sivun tilinpäätösraporttiin. Uskon että mies on edelleen melko terävänä ja häneltä voi oppia yhtä sun toista. Toisaalta joku voisi argumentoida vastaan, että Buffetin tuotot ole enää viime vuosina olleet merkittävästi indeksiä parempia – ainakaan vuoden 2002 jälkeen. No tässä on mukana luontoäidin tekosia hurrikaanien muodossa. Buffetin firman, Berkshire Hathawayn, liiketoiminnastahan on hyvin merkittävä osa vakuutustoimintaa. Linkki kirjeisiin 1977-2006: http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html

No mitä kirjeessä sanottiin?

- Berkshiren tuotto oli 18,4% versus SP500 15,8%.

- Buffet kritisoi edelleen kovasti johtajien kohonneita palkkioita. Tästä olen samaa mieltä. Johtajien palkitseminen on muuttunut korottelukilpailuksi, jossa vertailukohteena käytetään aina omaa kovempia palkkoja. Tuloksena palkat ovat nousseet kymmeniä(!) prosentteja vuodesta toiseen. Mutta missä on todellinen motivaation lisäys? Lisääkö 100 miljoonan euron bonus tai eläkepaketti motivaatiota?

- Aina eivät onnistu Berkshiren pojatkaan. 1970 Buffet ja Munger alkoivat ostaa kauppiaiden kuponkeja tekevää Blue Chip Stampsia. Kyseinen firma löytyy vieläkin salkusta. Ainoa muutos, että myynti on laskenut $126:sta miljoonasta 25 920 dollariin. Ja tämä siis heidän aktiivisesta ohjauksesta huolimatta.

- 37 miljardia dollaria käteistä. Tämän voi tulkita, että Buffetilla ei edelleenkään ole riittävästi halpoja ostokohteita.

- Viitteitä, että dollari voisi jatkaa alamäkeään:

“As our U.S. trade problems worsen, the probability that the dollar will weaken over time continues to be high. I fervently believe in real trade – the more the better for both us and the world. We had about $1.44 trillion of this honest-to-God trade in 2006. But the U.S. also had $.76 trillion of pseudo-trade last year – imports for which we exchanged no goods or services. (Ponder, for a moment, how commentators would describe the situation if our imports were $.76 trillion – a full 6% of GDP – and we had no exports.) Making these purchases that weren’t reciprocated by sales, the U.S. necessarily transferred ownership of its assets or IOUs to the rest of the world. Like a very wealthy but self-indulgent family, we peeled off a bit of what we owned in order to consume more than we produced.”

-Mielenkiintoinen juttu on kertomus Walter Schlossista. Kyseinen herra hoiti lähes viidenkymmenen vuoden ajan sijoitusfirmaa huikealla menestyksellä. Tässä kohdassa Warren lyö lyttyyn modernin rahoituksen teoriat kuten tehokkaiden markkinoiden teorian:

“Tens of thousands of students were therefore sent out into life believing that on every day the price of every stock was “right” (or, more accurately, not demonstrably wrong) and that attempts to evaluate businesses – that is, stocks – were useless. Walter meanwhile went on overperforming, his job made easier by the misguided instructions that had been given to those young minds. After all, if you are in shipping business, it’s helpful to have all of your potential competitors be taught that the earth is flat.”

-Buffet lahjoitti valtaosan osakkeistaan hyväntekeväisyyssäätiöille. Sanojensa mittainen mies.